据外媒报道，比起许多市场参与者，经济学家似乎更相信日本央行可能在近期调整货币政策，这较过去一年的情况大幅逆转，当时投机者大量押注日本央行即将加入全球政策紧缩浪潮。

在外媒4月份的进行一项调查中，大约三分之二的经济学家表示，他们预计日本央行将在7月份之前收紧政策。尽管此后许多人推迟了预期，但高盛和法国巴黎银行等投行仍预计下个月就是政策调整的时机。

日本通胀率一年多来都位于日本央行2%的目标水平上方，当前已达到3.4%，这导致日本央行在今年3月对12个月核心通胀率做出的预期（1.8%）看起来非常谨慎。一些经济学家认为，7月份该预测的大幅上调可能会为政策调整提供理由，而相对温和的市场环境也更能承受出人意料的举措。

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相比之下，市场定价表明，随着日本央行行长植田和男的鸽派信息获得关注，投资者对未来几个月政策转向不抱希望。

日元10年期隔夜掉期的一个月隐含波动率和美元兑日元汇率远低于1月份的峰值，表明期权交易员预计日本央行暂时不会做出重大政策转变来引发市场动荡。日经225股票平均指数本周早些时候触及33年来的最高水平，日元走弱至六个月低点，部分原因也在于市场预期日本央行将继续宽松货币政策。

究其原因，今年春季充斥金融行业的紧张情绪、全球加息浪潮的结束以及日本提前大选的可能性是影响市场参与者预期的可能因素，而最打击交易员对日本央行政策转向预期的可能是植田和男的谨慎表态。

自4月初上任以来，这位新行长已表示需要暂时通过收益率曲线控制（YCC）来继续实行宽松政策，并警惕过早退出刺激措施的“极高”成本。这与市场在他被任命前的预期相差甚远，当时交易员认为新的日本央行领导层将迅速启动变革议程。

在于4月下旬担任日本央行行长的首次会议上，植田和男呼吁对过去25年来所采取的刺激措施进行长达18个月的审查。在日本国家经济研究所（NLI Research Institute）高级经济学家上野刚（Tsuyoshi Ueno）看来，这表明植田和男希望在采取重大行动之前仔细检查日本央行的政策工具包。他表示：

“并不是说金融市场忽视了早期调整YCC的可能性，他们只是认为相关的措施不会产生巨大影响，因植田和男强烈表示将继续实施货币刺激政策。”

换句话说，去年12月收益率上限的意外上调被视为更重大政策变化的先兆，但7月的类似举措可能不会被以同样的方式解释。

瑞穗研究与技术公司高级经济学家Hiroshi Miyazaki表示，“通过取消收益率上限或类似举措来调整YCC可能被视为增强宽松政策可持续性的举措”。

日本央行也帮助压制了市场对YCC调整的押注。作为市场上日本国债的主要持有者，日本央行在2月份将金融机构借入10年期日本政府债券的最低费用提高了两倍，有效地抬高了做空的成本。

如果在未来几个月的会议前投资者情绪发生变化，他们可能会迅速调整头寸。

不过，一些日本央行观察人士警告称，任何提早调整政策的举措都会损害植田和男传达信息的可信度。

三菱日联摩根士丹利证券首席固定收益策略师Naomi Muguruma认为植田和男要等到第四季度才会结束YCC。她说：

“日本央行不会采取与他们在过去一两个月里一再说过的话相矛盾的行动。这将对央行的信誉和沟通能力产生影响。”